华尔街日报-房地产业低迷之际中国金属需求结构重塑
February 22, 2024 1 min 24 words
这篇报道描绘了中国房地产业低迷背景下，金属需求结构发生的变化。值得注意的是，尽管房地产新开工减少，但电动汽车和风电设备等领域的金属需求却大幅增加。大型矿商在供应上的自律有助于避免情况进一步恶化，但业绩仍未理想，部分原因是铝价下跌。尽管存在业绩下滑的状况，但衡量中国铜需求的指标显示，铜矿石和铜精矿进口量依然稳健，尤其在电动汽车和绿色能源热潮的推动下。 房地产危机影响下，钢铁需求在制造业和基础设施领域得到提振，成品钢需求中来自房地产的比例下降。然而，铁矿石进口创下记录，铁矿石价格仍有上涨趋势。尽管中国政府的有节制政策可能对钢需求有一定支撑，但全球铁矿石出货量可能下降。总体而言，尽管房地产引领的铁矿石热潮告一段落，但中国和世界仍将需要钢铁，展现了金属需求结构的适应能力。
力拓位于西澳大利亚皮尔巴拉地区的Gudai-Darri铁矿。
图片来源：Carla Gottgens/Bloomberg News
人们意识到中国的房地产危机开始显露出半永久的苗头，这对长期以来为满足中国房地产需求而提供原料的大型矿商来说绝非乐见之事。不过，尽管现在中国新开工的住宅楼数量大大减少，但对其他需要使用大量金属的产品的生产却大幅增加，如电动汽车和风电设备。
这一事实，再加上大型铁矿石开采商在供应上的自律，使情况没有变得更糟。
即便如此，本周公布的矿商业绩也不太亮眼。力拓(Rio Tinto)周三表示，该公司全年净利润同比下降19%，部分原因是铝价下跌。必和必拓(BHP)上半财年剔除一次性费用（包括巨额镍资产减记）的基础利润基本持平。两家矿商都宣布削减股息。力拓全年基础利润下降了12%。
不过，也有一些亮点。衡量中国铜需求增长情况的指标，尤其是铜矿石和铜精矿的进口量，看起来依然稳健，考虑到高涨的电动汽车和绿色能源热潮，这并不令人意外。上季度铜矿石和铜精矿以吨计的进口量比2021年第一季度（房地产危机打击金属需求之前）高出20%以上。
数据提供商司尔亚司数据信息有限公司(CEIC)的数据显示，即使是铁矿石的进口量也增加了7%。考虑到中国房地产危机的规模，这一增幅意外的强劲。
原因之一是：虽然中国房地产市场的危机可能需要很长时间才能化解，但钢铁需求正受到来自制造业和基础设施的提振。据力拓的数据，2023年来自房地产领域的需求在中国的成品钢需求中仅占比27%，而2019年时这一比例为34%。力拓称，中国的铁矿石进口在2023年达到了创纪录的11.8亿吨。来自中国国家统计局的官方数据显示，去年中国粗钢产量约为10.2亿吨，同比持平，在下降两年后趋于稳定。
铁矿石供应增长乏力也已帮助支撑价格。澳新银行(ANZ)称，去年来自中国房地产业的钢需求同比下降15%，中国的总需求仅增长0.5%。但该行认为，去年全球铁矿石出货量很可能也下降了。这并不奇怪，因为一段时间以来，包括大矿商在内的所有人都清楚地看到，中国上空阴云笼罩。
尽管自去年年中以来，从中国传出的坏消息几乎没有间断过，但据司尔亚司的数据，到去年结束时，铁矿石价格仍然取得了每吨约30美元的涨幅。中国政府有节制的政策支持（最近一次是大幅下调基准5年期贷款市场报价利率）可能也对钢需求略有支撑。
2021年以来中国铜精矿进口的大幅跃升昭示了未来的方向。但即便中国房地产领域引领的铁矿石热潮告一段落，中国和世界仍将需要钢铁。