对中国经济状况的疑虑加剧了股市的持续跌势。

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中国最高领导层对股市的表现感到不安。

中国基准的沪深300指数2020年以来已跌去了超过三分之一，目前跌势进入第四个年头。成分股中包括许多中国大公司的香港恒生指数今年以来已经下跌了10%，成为亚洲表现最差的主要股指。

股市的大跌加剧了外国投资者的资本流出，迫使国内小投资者转向更安全的资产，并促使专注于新兴市场的基金采取将中国排除在投资组合之外的策略。

中国政府高层正在关注这一情况。

中国国务院周一表示，要采取更加有力有效措施着力稳市场、稳信心。国务院呼吁加强资本市场监管，打造规范透明的市场环境，并提升上市公司质量。

此次国务院常务会议由中国二号人物、国务院总理李强主持，分析师认为，这次会议是对股市大跌的直接回应。这次会议引发了人们对中国正计划推出大规模刺激计划以提振股市的猜测，不过市场人士表示细节尚不明确。

香港基准恒生指数应声上扬，收盘上涨2.6%，创下今年以来的最佳表现。在中国大陆，沪深300指数和上证综合指数也小幅收高。

前述会议召开的几天前，股票分析师们注意到了政府大力扶持股市的另一个迹象：国家队大举买入。国家队是一些与中国政府有关联的公司，政府有时会推动其购买股票和其他资产。分析师通常将国家队定义为包括保险公司、养老基金和中国主权财富基金。

据知情人士透露，这些投资者早在上周就开始大举买进ETF。研究公司泽奔商务谘询有限公司(Z-Ben Advisors)的数据显示，周一，中国最大的五只ETF合计净流入50亿美元，创下有记录以来的最大净流入规模。

泽奔商务谘询有限公司创始人Peter Alexander表示，目前还不确定这种资金调配会持续多久，但可以这样说：从中传递出的信息比这些资金本身更重要。

这些举动表明面对股市长期下跌，中国政府的紧迫感日益强烈。人们对中国经济状况的疑虑加剧了股市的跌势。

中国政府对股市又爱又恨。政府有时会打压股市大涨势头，并遏制投机。但中国政府计划使经济转型为以技术为核心，这在一定程度上要依靠从股市筹集巨量资金。

中国正在应对通货紧缩、消费者信心疲软和房地产市场长期低迷的问题。2023年开局之际，许多经济学家曾对中国疫情之后的重新开放持乐观看法，但在看到一系列令人失望的经济数据之后，他们逐渐失去了信心。

官方数据显示，2023年中国经济增长5.2%，与政府的目标基本一致。高层官员曾试图让外国投资者相信中国的长期潜力。本月早些时候，李强在瑞士达沃斯世界经济论坛上表示，中国经济能够“应对好跌宕起伏”，并大谈在中国投资的好处。

但许多投资者仍有疑虑。

“股票估值的严重低迷表明，尽管政府一再声称实现了实际增长目标，但市场却认为名义增长根本谈不上健康，这两者之间存在严重脱节，”纽约梅隆(BNY Mellon)亚洲宏观和投资策略主管Aninda Mitra说。“这种脱节需要弥合，或者至少需要加以应对，股市行情才能好转。”

投资者担心的问题之一是，多年来中国的经济增长高度依赖房地产行业，据一些估算，该行业在经济产出中的占比约为四分之一。中国政府一直在尝试鼓励从房地产行业转向其他行业，但迄今为止结果充其量只能说是好坏参半。

碧桂园曾被视为中国最稳健的房地产开发商之一，如今也陷入了财务困境。该公司尚未完工的大型项目前景堪忧，位于马来西亚的森林城市便是其中之一，这一计划容纳70万人的项目如今只有9,000人居住，冷清得宛如“鬼城”。这则视频分析了过度建设和接二连三的厄运如何使中国房地产开发商陷入亏损。封面图片来源：Adam Adada WSJ S Chinese

中国政府曾于去年推出一系列政策以支持股市。财政部下调了证券交易印花税，鼓励中国人数众多的散户投资者重返市场。证监会承诺放宽指数基金注册条件，并让外国投资者更容易购买股票。

GAM Investments投资总监Jian Shi Cortesi认为，在目标实现之前，政府不会停止寻找改善市场情绪的方法。

过去一年多以来，中国股市的跌势尤其刺眼，因为其他股市的表现相当不错。美国股市去年大幅飙升，并在本周创下新高。日本日经指数在2023年上涨了28%，目前处于三十多年来的最高水平。今年年初迄今，该指数上涨9.1%。

中国的一些散户投资者也加入了抢购日本股票的行列。据金融数据提供商万得(Wind)，四只追踪日经指数的中国上市ETF上周实现约26亿美元的成交额，是有记录以来交易最繁忙的一周。

去年年底，高盛(Goldman Sachs)分析师曾预测沪深300指数2024年将上涨约16%。摩根大通(JPMorgan Chase)和摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析师也曾表示，到今年年底，中国股市可能会走高。

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