新冠疫情时期消费者信心、借贷和就业前景的崩溃仍是经济复苏的巨大障碍。

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如果不修复劳动力市场和消费者信心，中国很可能无法恢复国内房地产市场活力。但要改善消费者信心并提振劳动力市场，还有赖于更加健康的房地产行业。

除非中国政府能找到解决这一难题的方法，否则预计中国经济的复苏会步履蹒跚、仍旧不尽人意。

2023年中国经济增长持续呈现出不均衡状态。周四发布的中国11月份官方采购经理人指数(PMI)点中要害：虽然建筑业商务活动指数略有上升，但制造业和服务业商务活动指数都进一步下降，其中服务业商务活动指数甚至跌破50点的荣枯分水岭，为今年以来首次。今年夏末短暂的较好增长势头似乎正失去动力。

对于制造业来说，部分问题来自外部，11月份新出口订单分类指数下降0.5个点，至46.3，回落至7月份触及的年内低点。

但特别是在服务业，新冠疫情时期消费者信心、借贷和就业前景的崩溃仍是经济复苏的巨大障碍。2021年末的房地产危机让家庭遭受重击，2022年的新冠动态清零封控措施更是雪上加霜，家庭尚未从这种残酷的双重打击中恢复过来。住房和就业市场实际上遭受了重创，而住房是家庭财富的主要来源。

现在回过头看，2021年底和2022年初的情况到底有多关键，已经愈发清晰。自2020年初以来，服务业就业一直处于滞后状态，但在2021年初，建筑业就业、家庭借贷和信心都曾一路高歌猛进。到2021年末，这三者都呈下降趋势，然后在2022年初急剧下滑，当时中国政府对国内经济大片领域实施封控，以抗击上海等一些主要城市暴发的新冠疫情。

这种伤害一直挥之不去。自2021年9月以来，服务业和建筑业PMI就业分项指数平均较之前五年均值分别低1.4和4.3个指数点。根据咨询公司龙洲经讯(GaveKal Dragonomics)的数据，2023年的名义家庭收入增长率仅为6%左右，而2017年至2019年以及2021年的年增长率约为9%。消费者信心和借贷水平仍远低于新冠疫情前的趋势。

原因有几个，但其中一个关键原因可以总结如下。只要劳动力市场仍深陷困境，而且家庭对房地产开发商的财务状况也没什么信心，他们就不会愿意借贷或买房。但是，除非房地产业复苏，否则劳动力市场将很难站稳脚跟，因为房地产业直接或间接地提供了大量就业机会，不仅是建筑工人，还有房地产经纪人、家具销售商、卡车司机、工程师和其他许多岗位。

除非中国政府出面以某种方式大规模救助开发商，否则很难看出中国经济能如何有效地摆脱这一困境。但这在政治上异常困难，因为过去几年遏制楼市投机和开发商过度融资的理念一直是中国政府高呼的口号。

除非发生严重的金融崩溃，否则阻力最小的道路可能就是继续缓慢前行。