美联储官员周三投票决定将利率维持在22年来的最高水平。

图片来源：ANDREW KELLY/REUTERS

美联储对利率的预期是否太高？

美国联邦储备委员会（简称：美联储）决策者周三维持利率目标区间不变，这在意料之中。如果说有什么意外的话，那就是他们预计的明年降息幅度是如此之小。

最新预测显示，大多数决策者仍预计2023年将再次加息，虽然没有以前那么坚定了。但是，在6月份的会议之后，一些官员预计将在当前水平上加息超过25个基点，而现在没有一位官员这么认为。另外，19位官员中有七位预计根本不会再次加息。

投资者更加不确信会有更多的紧缩政策出台。美联储宣布决策后，利率期货显示市场预期年底前再次加息的几率为40%多一点。人们普遍认为，美联储决策者预期还有最后一次加息是把选择加息的主动权留在自己手里，以防通胀真的再次升温且就业市场保持强劲。以后再取消这一选项比现在就取消但最终不得不再次恢复它容易得多。

预期还有最后一次加息也是为了防止投资者立即转向下一个问题：美联储何时开始降息？这种局面的风险在于，一旦投资者开始思考美联储何时降息，利率预期就会急剧下降，长期利率也会随之下降，从而给经济带来美联储目前还不希望看到的提振。

美联储的新预测还表明，决策者们预计明年的降息幅度远低于他们之前的预期。他们现在预测，总的来说，明年年底联邦基金利率将位于5.125%，仅比当前区间的中点低0.25个百分点。今年6月，他们预测2024年底的利率为4.625%。

投资者对明年年底利率的预期有所上升，达到约4.7%，但仍远低于美联储的预期。与美联储对2023年年底利率的预测一样，这可能是政策制定者试图让投资者不要对降息前景过于乐观，而投资者则认为这可能是在虚张声势。

但与此同时，美联储似乎在预测经济将软着陆：决策者不仅上调了今年的国内生产总值(GDP)预测（考虑到近期数据，这基本是必要的），还上调了2024年GDP增长预测，同时下调了2024年最后一个季度的失业率预测。投资者可能更难相信软着陆会成真。

而且，即使投资者相信明年经济能够渡过难关，他们也可能认为美联储需要降低利率，以确保软着陆的情境真正实现。首次降息可能比美联储所认为的来得快。

相关阅读：

为何说美国经济软着陆难以实现？